Ką reikia žinoti apie rizikos draudimo fondus ir jų giminingumą laikraščių organizacijoms

Rizikos draudimo fondai kontroliuoja arba turi didžiulius akcijų paketus šimtuose JAV laikraščių ir yra pasirengę perimti daugiau. Štai kas jie yra ir kaip jie veikia.

Stephenas Linderis, dirbantis „The Denver Post“ laikraščių popieriaus skyriuje, laiko plakatą per mitingą prieš laikraščio savininkų grupę, rizikos draudimo fondą „Alden Global Capital“, prie laikraščio biuro ir spaustuvės šiaurės Denveryje 2018 m. (AP Photo/David) Zalubovskis)

Neskaitant paskutinės minutės prieštaravimų, šią savaitę kitas rizikos draudimo fondas „Chatham Asset Management“ perima kitą laikraščio įmonę.

Pateisinamas nerimas persmelkė naujienų kabinetus, kuriems priklauso fondai, ypač „Alden Global Capital“, tačiau aš nesu tikras, kad visi nerimaujantys supranta šių didelių pinigų subjektų pagrindus.

Prieš atlikdamas kai kuriuos tyrimus to nedariau. Jonas Schleussas, „NewsGuild“ prezidentas ir nuožmus kritikas, ką fondai daro naujienų pramonei, taip pat to nepadarė, pastebėjau, kai neseniai kalbėjomės.

Iš pradžių rizikos draudimo fondai klestėjo per pastaruosius 45 metus, nes jie uždirba daug pinigų – investuotojams, o ne tik savininkams. Taigi, nepaisant pernelyg didelių honorarų, retkarčiais pasitaikančių blogų metų ir kritikų, įskaitant Warreną Buffettą ir Jeilio fondo guru Davidą Swenseną, pramonė nuolat auga .

Kalbant apie dabartinę laikraščių kompanijų padėtį, jie atlieka kapitalo rinkų funkciją ir užtikrina likvidumą – paskolas tęsiamai veiklai finansuoti – kai vargu ar kas kitas to padarys.

Paimk Chatham. Chathamas ir Aldenas buvo vieninteliai aukcione, kuris šį mėnesį aukcione pasiūlė McClatchy. Ar be rizikos draudimo fondų kas nors būtų nupirkęs įmonę ir leisti jos 30 laikraščių?

Arba paimkite GateHouse įsigijimą Gannett praėjusių metų lapkritį. Manoma, kad sandorį galėjo finansuoti bankas ar bankų grupė. Tiesą sakant, „Apollo Global Capital“ – vienas didžiausių fondų – suteikė 1,8 mlrd. USD paskolą naujai ir esamai skolai padengti (su 11,5 % palūkanų norma!).

„Apsidraudimas“ leidžia fondams trumpai parduoti – perkant akcijas su susitarimu jas parduoti įmonei po nustatyto laiko. Tai reiškia, kad jie gali vienu metu kaupti akcijas ir statyti už jų nuosmukį, taip sumažindami riziką

Tačiau apsidraudimas yra toli gražu ne visi fondai.

Charlesas Elsonas, Delavero universiteto įmonių valdymo ekspertas ir ilgametis draugas, papildė mane dar keliomis svarbiomis savybėmis.

Skirtingai nuo daugelio kitų investicinių priemonių, kurios didina ir mažina portfelį, rizikos draudimo fondai yra aktyvūs įmonių, kurias jie perima, valdytojai, siekdami parduoti ir uždirbti pelno.

„Jie ieško prastai valdomų įmonių, kurias galėtų restruktūrizuoti. ... Kai kurios iš šių įmonių turi nekilnojamojo turto, kuris yra vertas daugiau nei pati įmonė (eksploatacijos pagrindu). Taigi nekilnojamojo turto pardavimas arba pardavimo pagreitinimas, kaip tai padarė Alden su savo MediaNews Group dokumentais, yra plano dalis.

Antrasis fondų bruožas yra tas, kad jie paprastai turi vieną ar kelias specializacijos sritis. „Kadaise buvau alaus įmonės valdyboje, – pasakojo Elsonas, – ir į mus kreipėsi fondas, kuris tikrai žinojo šią pramonės šaką. Fondai gali samdyti būrį analitikų, patyrusių, kur ieškoti veiksmingumo ar inžinierių susijungimų konkrečioje pramonės šakoje – gilesnio lygio kompetencijos, nei turi kitos institucinės investicinės įmonės.

Paprastai jie nori nusipirkti bėdoje patiriančių įmonių, kurių Volstritas atsisakė.

Tai gana tiksliai atitinka laikraščiuose veikiančių rizikos draudimo fondų investuotojų sąrašą akcijomis prekiaujama žemiausiomis kainomis .

Aldenas jau dešimtmetį investuoja į įvairias laikraščių tinklus, kaip pirmą kartą rašiau a 2011 m. įkūrėjo Randallo Smitho profilis . Tai ne visada gali būti bandymo perimti forma. Ataskaitoje apie pasiuntimą, kurią radau apie Smitho pokalbį su investiciniu klubu, jis paminėjo Gannettą, kuriam tada priklausė transliacijų padalinys, kaip vieninteles labiausiai neįvertintas akcijas rinkoje. Smithas pelnėsi nusipirkęs didelį akcijų paketą žemai ir brangiai pardavęs po metų.

Taip pat atminkite, kad Aldenas iš pradžių išleido pinigus savo laikraščių grupei, kuri tada vadinosi „Digital First“, plėsti, vadovaujant prašmatniam skaitmeniniam evangelistui Johnui Patonui. Patono strategijos pagrindas buvo technologijų ir žurnalistikos centras, žinomas kaip „Thunderdome“, kuriame dirba skaitmeninių naujienų žvaigždės brangiai nuomojamame Manhetene.

Nepaisant tam tikros sėkmės, „Digital First“ nepasiekė bendrų finansinių tikslų. Taigi pastarųjų metų „pjaustyti į kaulus“ strategija yra Aldeno planas B grupei.

Panašiai „Chatham“ laipsniškai didino savo veiklą bent dešimtmetį – teikdama paskolas McClatchy palaipsniui, kol 2019 m. viduryje konsolidavo įmonės skolą. Tai paskatino Chatham pirmą kartą paversti skolą nuosavybe reorganizuojant McClatchy bankrotą. pradėtas vasarį , ir greičiausiai baigsis šią savaitę.

2016 m. „Chatham“ įgijo kontrolinių akcijų kitose dviejose naujienų kompanijose – „American Media“, geriausiai žinomos dėl „National Enquirer“, taip pat gyvenimo būdo ir įžymybių žurnalų rinkinio, ir „Postmedia“, didelio Kanados regioninių laikraščių tinklo.

Man šis įrašas duoda menkų užuominų apie tai, ką Chatham darys, kai perims nuosavybės teisę. Netrukus pasirodys naujas generalinis direktorius ir nauja strategija, tačiau pokyčiai gali būti laipsniški.

„Apollo“ yra daug didesnis (60 mlrd. USD valdomas turtas) – fondo ir banko hibridas. Taigi Gannett perėmimo paskola yra tvarkinga. Jei viskas klostysis gerai, „Apollo“ penkerius metus gaus 11,5% palūkanų. Jei ne, tai būtų pirmas eilėje, kaip baigėsi Chatham, perimti arba kontroliuoti pardavimą.

Verta atkreipti dėmesį į kitas tris fondų ypatybes. Jų mokesčių struktūra yra miela fondų valdytojams. Vadinamoji 2-20 sistema reiškia, kad investuotojai moka 2% valdymo mokestį, o fondas pasilieka 20% nuo bet kokio vertės padidėjimo. Jei fondas praranda pinigus, jis vis tiek apmokestina investuotojus 2 proc.

Fondai nėra atviri eiliniam investuotojui, todėl norint gauti lėšų reikia šešiaženklių išlaidų. „Apollo“ iš tikrųjų yra išimtis, akcinė bendrovė, kuria prekiaujama rinkoje.

Ne visi fondai yra sėkmingi. Daugelis baigia tyliai uždarydami parduotuvę. Kitiems pasiseka kai kurias investicijas, o dvelkia kitomis, kaip Alden padarė savo mažmeninės prekybos pastangas apsisukti Fredo vaistinių tinklas ir Payless batų parduotuvės .

Nerekomenduoju žurnalistams, dirbantiems pelno siekiančiame pramonės sektoriuje, išmokti mylėti rizikos draudimo fondų savininkus-investuotojus. Vis dėlto pasiruoškite, atpažindami, kas jie yra ir kaip jie veikia.

Jie yra čia, beveik neabejotinai pasiliks čia, o istorija, kur jie įsigyja žiniasklaidą, vis dar rašoma.

Rickas Edmondsas yra „Poynter“ žiniasklaidos verslo analitikas. Su juo galima susisiekti el.